本月要点
2026年7月，CA-TPU指数大幅回落至95.16，环比下降35.4%；三个月移动平均（MA3）降至143.32，跌破150的高压门槛。这意味着自3月起、连续4个月的高压期——指数2009年问世以来最长的一段——已于本月正式结束。本月原始指数为2025年1月以来的最低读数，也是2025年2月以来首次跌回基期均值100之下。
回落几乎全部来自乌兹别克斯坦：其分项指数由343.52骤降至180.52（环比−47.4%），对合成指数的贡献份额由约七成半降至约六成，前几个月“窄而深”的格局明显松动。话语结构同步转向：“协议”类词频暴跌75.4%，制裁、风险、贸易类同步退潮；而法律（+82.6%）、税收（+64.0%）、关税（+45.1%）、进口（+24.7%）逆势上升。主线由6月的“协议博弈＋制裁＋风险情绪”转入“国内立法与税则消化”——跨国谈判话语退场，本国监管议题接手。
一、指数概览
2026年7月，CA-TPU原始指数为95.16，较6月（147.33）下降52.17点，环比跌幅35.4%；较去年同月（112.89）下降17.73点，同比跌幅15.7%——这是本轮关税战以来首次出现同比负增长。三个月移动平均（MA3）录得143.32，较6月（161.16）回落17.84点，结束了连续4个月在150以上的高压状态。
表1.1 CA-TPU月度指数对比
| 指标 | 当月（7月） | 上月（6月） | 环比变动 | 去年同月 | 同比变动 |
| CA-TPU原始指数 | 95.16 | 147.33 | -52.17(-35.4%) | 112.89 | -17.73(-15.7%) |
| MA3（移动平均） | 143.32 | 161.16 | -17.84(-11.1%) | 112.81 | +30.51(+27.0%) |
数据来源：CA-TPU指数项目组，基于catpu.caiees.cn月度发布数据。
本月出现两个值得注意的临界点。其一，原始指数95.16跌回100以下，即低于2015—2019基期的平均水平，为2025年2月以来首次；其二，MA3跌破150，本轮高压期就此收束。需要说明的是，MA3同比仍高达+27.0%，说明与去年同期相比，累积话语压力的水位依然偏高——本月是“从高位快速回落”，而非“回到常态”。
二、历史定位
将7月放入2009年以来的211个月比较，原始指数95.16约排第122位，处于全历史的中下区间；MA3 143.32排第14位，未能进入前十（第十位为2020年8月的147.91）。因此本月MA3全历史TOP6榜单与上期保持一致，2026年仍占据其中3席（另有4月位列第7）。
表2.1 MA3全历史TOP6
| 排名 | 月份 | 原始指数 | MA3 | 背景 |
| 1 | 2020-06 | 169.02 | 174.09 | COVID-19大流行 |
| 2 | 2026-05 | 187.46 | 173.21 | 本轮（关税战） |
| 3 | 2026-03 | 183.48 | 166.34 | 本轮（关税战） |
| 4 | 2012-09 | 249.81 | 161.40 | 单月脉冲 |
| 5 | 2026-06 | 147.33 | 161.16 | 本轮（关税战） |
| 6 | 2020-05 | 149.90 | 158.32 | COVID-19大流行 |
数据来源：CA-TPU指数项目组。
本月真正的历史意义在于高压期的终结。以MA3≥150为界，2009年以来共出现三段高压期：2012年9—10月（2个月，峰值161.40）、2020年5—7月（3个月，峰值174.09），以及本轮2026年3—6月（4个月，峰值173.21）。本轮在持续时长上创下纪录，在峰值高度上仅以不足1点之差低于新冠早期。7月MA3降至143.32，正式为这段纪录画上句点。
从峰后回落的形态看，本轮下行速度偏快。5月见顶（187.46）后，6月回落21.4%、7月再落35.4%，两个月累计回撤约49.2%。作为对照，2020年4月见顶后的两个月累计回撤约16.9%，而2012年9月的单月脉冲则在次月即回撤83.7%。本轮介于二者之间，形态更接近“冲高后快速消退”而非“高位盘整”。
三、话语结构变化
项目组对7月所有“高价值新闻”（同时命中贸易、政策、不确定性三类关键词的文章）的关键词做变格归并后统计，并与6月对比。本月话语结构的变化，在方向与幅度上都是近几个月最剧烈的一次。
先看总量：贸易类词频由1346降至832（−38.2%），不确定性类由573降至416（−27.4%），而政策类仅由1209降至1128（−6.7%）。也就是说，退潮集中发生在贸易与风险议题上，政策议题基本守住。
再看结构：升温的词族全部指向国内监管——法律（закон）环比大涨82.6%、税收（налог）上涨64.0%、关税（тариф）上涨45.1%、进口（импорт）上涨24.7%。降温的则是6月的全部主角——协议（соглашение）暴跌75.4%、政治的（политический）下降55.4%、制裁（санкции）下降52.1%、战略（стратегия）下降51.0%、政策（политика）下降33.0%、风险（риск）下降30.1%、贸易（торговля）下降28.9%。
表3.1 关键词词族频次环比变化（7月vs6月，归并后）
| 类别 | 词族 | 7月 | 6月 | 环比 |
| P | закон（法律） | 210 | 115 | +82.6% |
| P | налог（税收） | 41 | 25 | +64.0% |
| T | тариф（关税） | 74 | 51 | +45.1% |
| T | импорт（进口） | 96 | 77 | +24.7% |
| T | торговля（贸易） | 246 | 346 | -28.9% |
| U | риск（风险） | 255 | 365 | -30.1% |
| P | политика（政策） | 134 | 200 | -33.0% |
| T | санкции（制裁） | 81 | 169 | -52.1% |
| T | соглашение（协议） | 98 | 399 | -75.4% |
数据来源：CA-TPU指数项目组；频次基于四国高价值新闻、变格归并后统计。上月数值按当前语料快照重算，与上期报告发布值可能存在微小差异（语料持续更新所致），环比为同一快照下的同口径比较。
三类话题的集中度（HHI）走势本月出现分化，与6月的“三类同升”相反：贸易类由658.3大幅降至477.0，是近半年最大的一次分散化——原因正是“协议”这一主导词族的崩塌，使贸易议题重新散落在贸易、出口、进口、制裁、关税等多个方向；政策类由719.2小幅降至660.9；而不确定性类由1287.6升至1323.2，继续向“风险”单一词族聚拢。
图3.1 关键词频次×话题集中度（HHI）轨迹：2026年6月→7月
轨迹显示，三类话题的频次全部左移，即话语总量普遍收缩。其中贸易类（T）移动幅度最大，频次减少514的同时集中度下降181，是典型的“主导议题消失后的分散化”；不确定性类（U）频次减少157但集中度反升36，说明剩下的风险讨论反而更加聚焦；政策类（P）位移最小，印证其“基本盘”地位。
四、国别差异
CA-TPU指数按贸易权重合成四国分项（KZ哈萨克斯坦、UZ乌兹别克斯坦、KG吉尔吉斯斯坦、TJ塔吉克斯坦）。本月四国走势的最大变化，是驱动结构由“乌国独大”转向相对均衡。
表4.1 四国分项TPU指数走势
| 国家 | 7月 | 6月 | 环比 | 对合成指数贡献（7月） |
| 哈萨克斯坦 | 45.51 | 42.26 | +7.7% | 约27.4% |
| 乌兹别克斯坦 | 180.52 | 343.52 | -47.4% | 约61.2% |
| 吉尔吉斯斯坦 | 91.14 | 65.98 | +38.1% | 约6.0% |
| 塔吉克斯坦 | 120.94 | 191.55 | -36.9% | 约5.4% |
数据来源：CA-TPU指数项目组。CA-TPU按四国贸易权重加权合成，权重基于2024年贸易口径，其中哈萨克斯坦约占六成、乌兹别克斯坦约占三成。
按权重折算，本月指数较6月净减的52.17点中，乌兹别克斯坦单独贡献约−52.60点，是回落的全部来源；哈萨克斯坦（约+1.86点）与吉尔吉斯斯坦（约+1.58点）逆势上行形成部分对冲，塔吉克斯坦则再减约3.01点。乌国贡献份额由约75.2%降至约61.2%，虽仍是最大单一来源，但集中度已明显下降。
需提示的是，乌兹别克斯坦分项的绝对水平受基期样本稀疏影响而系统性偏高（详见第六章），其方向变化（本月大幅回落）可正常解读，但不宜对绝对量级做过度推断。
表4.2 主要关键词词族的四国分布（7月，归并后）
| 类别 | 词族 | 合计 | KZ | UZ | KG | TJ |
| P | решение（决定） | 228 | 110 | 38 | 54 | 26 |
| P | закон（法律） | 210 | 160 | 15 | 23 | 12 |
| T | торговля（贸易） | 246 | 112 | 77 | 36 | 21 |
| U | риск（风险） | 255 | 130 | 36 | 70 | 19 |
| T | экспорт（出口） | 139 | 49 | 45 | 35 | 10 |
| T | соглашение（协议） | 98 | 39 | 17 | 39 | 3 |
| T | санкции（制裁） | 81 | 12 | 14 | 50 | 5 |
| T | тариф（关税） | 74 | 34 | 2 | 34 | 4 |
数据来源：CA-TPU指数项目组；频次基于四国高价值新闻、变格归并后统计。
分国别看，本月话语重心明显移向哈萨克斯坦。该国在“法律”词族210次中独占160次（76.2%），在“风险”255次中占130次（51.0%）、“决定”228次中占110次（48.2%）、“贸易”246次中占112次（45.5%），已成为四国话语的绝对中心。这与其分项指数逆势小幅上行（+7.7%）方向一致，反映哈国正把注意力投向国内法规与税则调整。
与之形成鲜明对比的是乌兹别克斯坦：6月由其一国主导的“协议”话语（381次中占283次，74.3%），本月骤减至98次中的17次（17.3%），密集谈判的迹象基本消失。吉尔吉斯斯坦则继续承载最集中的“制裁”关注（81次中占50次，61.7%），与其转口贸易角色和对次级制裁的敏感一致；塔吉克斯坦样本基数小，绝对频次普遍偏低，参考价值有限。
五、趋势与观察点
综合本月数据，下列变量值得在8—9月持续跟踪。
其一，回落是趋势确立还是超调。本月35.4%的环比跌幅在历史上属较大幅度，且指数已跌至基期均值之下。若8月企稳或小幅反弹并维持在100附近，可判断本轮话语冲击基本消退；若继续深跌，则需关注是否出现媒体关注度的整体性转移。
其二，“法律／税收／关税”的升温能否延续。本月这组词族的逆势上涨，指向各国把此前谈判的结果转化为国内立法与税则调整。若8—9月延续，意味着规则正在落地，企业面临的将是具体、可执行的合规变化，而非谈判传闻。
其三，乌兹别克斯坦分项是否继续回落。本月由343.52降至180.52，若8月进一步下行至100—150区间，将确认5月的472.18属极端单点，本轮“窄而深”的格局彻底结束。
其四，哈萨克斯坦能否维持话语中心地位。该国分项虽仍是四国最低（45.51），却已在法律、风险、决定、贸易四个主要词族上占据首位。作为区域最大经济体、贸易权重约占六成，一旦其分项指数明显上行，对合成指数的拉动将远大于此前的乌国驱动。
六、配套材料说明
本期报告配套发布两份材料。其一为数据透明度数据包，包含本报告全部图表所依据的月度层面汇总数据（共10份CSV）及中英文数据使用指南，便于第三方独立核对；其二为面向企业与贸易从业人士的通俗版简报，以非技术语言解读本月要点与对企业实务的含义。两份材料的关键数字与本报告完全一致。
关于数据口径的一项说明：CA-TPU指数序列（含四国分项）采用发布即锁定的做法，历史月份数值不因语料更新而回溯修改；而关键词频次、话题集中度（HHI）与覆盖率等语料诊断指标，每期均在最新语料快照上整体重算，以保证同一期报告内各月之间为同口径比较。因此本期所列上月诊断数值，可能与上期报告的发布值存在微小差异，属正常修订。
关于乌兹别克斯坦分项TPU的绝对水平：自2026年1月以来该国读数持续偏高，与其在2015—2019基期内的样本特征有关，属项目组已识别的方法论局限。对该国分项，宜关注方向与相对趋势，避免对绝对水平过度解读。该口径在三语版本与数据包中保持一致。
关于 CA-TPU 指数
CA-TPU（中亚贸易政策不确定性指数）由新疆大学经济与管理学院张立杰教授团队研发，基于Baker、Bloom与Davis（2016）的经济政策不确定性方法构建，覆盖哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦四国主要俄语媒体。指数以四国主流媒体同时讨论贸易、政策与不确定性三类话题的强度为测度，基期为2015—2019年，基期均值标准化为100，每月发布一次。完整方法说明、历史数据与三语报告见catpu.caiees.cn。
本报告为非营利学术成果，资金独立，不构成任何投资建议或商业决策依据。署名：CA-TPU指数项目组。