CA-TPU指数季度报告（2026年第一季度）

季度要点

2026年第一季度，CA-TPU指数季均值达到166.34，较上季（Q4 2025: 114.78）上涨44.9%，较去年同季（Q1 2025: 95.56）上涨74.1%，为2013年有完整数据以来不确定性最高的单季。季内三个月均处于“显著升高”区间（>120），其中1月（175.43）和3月（183.48）分别创下历史第四和第二高值。本季度共采集新闻32,437篇，AND命中913篇，均为历史单季最高。中亚贸易政策不确定性在美国关税措施正式落地和次级制裁持续发酵的双重压力下，全面进入历史高位区间。

一、指数概览

1.1 季度对比

1.2 季内月度走势

本季度走势呈现显著的“N型”结构：1月因美国关税措施正式生效而急剧跳升，2月进入政策消化期短暂回落，3月在关税升级和次级制裁双重压力下再次攀升至更高水平。值得注意的是，2月的“低点”（140.11）仍远高于上一季度的任何月份，显示指数运行中枢已整体上移。

二、周度走势与冲击节奏

季度内13个完整周的数据揭示了不确定性冲击的微观节奏：

本季度的不确定性呈现明显的“双峰”结构。第一波冲击集中在1月上旬（f_ratio峰值0.0723），是关税落地的直接反映；经过2月的消化期后，3月出现第二波抬升，f_ratio从0.047回升至0.060，显示不确定性并非一次性冲击后快速消退，而是在政策持续发酵的背景下反复波动。

三、新闻数据深度分析

3.1 季度总量

新闻总量的大幅增长反映了两个因素叠加：一是中亚媒体在贸易政策议题上的报道密度显著增加，二是数据采集系统覆盖范围的持续优化（尤其是哈萨克斯坦来源的采集量在Q4 2025起大幅提升）。更有意义的指标是综合f_ratio：从Q1 2025的0.0383升至Q1 2026的0.0541，涨幅41.3%，说明在新闻总量扩大的背景下，TPU相关报道的集中度也在显著提升。

3.2 各国季度对比

四国的同比变化呈现显著分化。乌兹别克斯坦的变化最为剧烈：AND命中从26篇飙升至244篇（+838.5%），f_ratio从0.0188暴涨至0.0917（+387.8%），意味着该国媒体对贸易政策不确定性的讨论密度在一年内增长了近5倍，从四国中最低变为最高。

哈萨克斯坦则呈现“量增率降”的特殊格局：AND命中从133篇升至384篇（+188.7%），但f_ratio反而从0.1144降至0.0591（-48.3%），原因是新闻采集总量从1,226篇扩大至11,095篇（+805%），OR命中增速远超AND命中增速，说明哈萨克斯坦媒体在本季度的整体新闻产出大幅增加，贸易政策讨论虽也增多，但在更大的新闻基数中反而显得相对分散。

塔吉克斯坦的变化最为温和（AND +28.0%），符合其相对封闭的贸易格局和较低的美国关税直接暴露度。

3.3 季内月度演变（各国f_ratio）

四国的季内走势呈现明显分化。哈萨克斯坦的f_ratio从1月的0.0702逐月递减至3月的0.0493，说明关税落地的直接冲击在1月最为集中，此后逐步消化。乌兹别克斯坦在2月短暂回落后，3月f_ratio反弹至0.1056（季内最高），显示该国面临的不确定性压力在季末重新加剧。吉尔吉斯斯坦的f_ratio在0.027–0.034之间小幅波动，整体保持稳定。塔吉克斯坦的3月f_ratio（0.0929）较1-2月（0.045）翻倍，是季末最显著的异动信号，值得后续跟踪。

四、媒体来源分析

4.1 八家媒体的TPU贡献度

uza.uz（乌兹别克斯坦官方通讯社）和forbes.kz（哈萨克斯坦财经媒体）的f_ratio几乎完全相同（0.1275 vs 0.1271），且各自贡献了全季AND命中的21%以上。这两家机构性质迥异的媒体——一家是政府喉舌、一家是财经专业刊物——达到了近乎一致的TPU报道浓度，反映出当前不确定性已渗透到从政策传导到市场分析的各个层面。

www.inform.kz虽然新闻总量最大（9,121篇），AND命中也高达191篇，但f_ratio仅为0.0384，作为哈萨克斯坦的综合新闻门户，其大量非贸易政策类新闻稀释了f_ratio。从集中度来看，前三家媒体合计贡献了913篇AND命中中的579篇（63.4%），显示TPU相关报道高度集中于特定媒体。

五、关键词分析

5.1 本季度高频关键词

T类（贸易）TOP5：торговля/贸易(1,283)、соглашение/协定(771)、экспорт/出口(589)、санкции/制裁(460)、договор/条约(371)。P类（政策）TOP5：решение/决定(1,266)、политика/政策(1,045)、закон/法律(1,028)、правительство/政府(920)、министерство/部委(602)。U类（不确定性）TOP5：риск/风险(1,099)、напряжённость/紧张(183)、кризис/危机(146)、неопределённость/不确定性(98)、нестабильность/不稳定(67)。

5.2 各国议题差异

从各国关键词的分布差异中可以清晰地辨识出四种不同的议题结构。哈萨克斯坦的P类第一高频词是“法律”（закон系列，合计544次），远超其他国家，T类中“关税”（тариф系列）合计130次居四国之首，U类中“风险”（риск系列）高达558次亦为四国最高——整体上反映出作为美国关税的直接对象，KZ的媒体讨论高度聚焦于法律框架调整、关税应对和风险评估。

乌兹别克斯坦的T类中“协定”（соглашение系列，434次）和“贸易”（торговля系列，412次）远高于其他国家，反映出UZ作为区域内活跃的贸易协定参与者，其媒体关注的焦点在于贸易安排的调整；U类中“紧张”（напряжённость，156次）和“危机”（кризис，131次）合计287次，显示更强烈的危机感知。

吉尔吉斯斯坦的T类中“制裁”（санкции系列，68次）占比在四国中相对最高（占T类总量的18%），说明制裁溢出效应是KG关注的核心议题。塔吉克斯坦的U类中“不稳定”（нестабильность系列，41次）与“危机”（кризис系列，41次）并列，而其他三国均以“风险”（риск系列）压倒性领先，暗示TJ面临的不确定性更偏向结构性不稳定，而非短期风险事件。

5.3 同比关键词变化（Q1 2026 vs Q1 2025）

同比增长最快的前10个关键词中，P类（政策）占6个，且增速普遍高于T类和U类。其中“法律”（+491%）和“部委”（+389%）的涨幅尤为突出。这揭示了一个重要的结构性变化：本季度不确定性的驱动力已从单纯的“贸易冲击+不确定情绪”转向“政策应对的不确定性”——政府如何回应、采取什么措施、法律框架如何调整，成为不确定性的核心来源。U类中“风险”（+234%）的同比增长虽低于P类关键词，但绝对量（1,099次）在所有关键词中排名第二，说明风险话语已渗透到绝大部分TPU相关报道中。

六、长周期定位（2024–2026）

6.1 近8个季度f_ratio走势

从两年纵深来看，乌兹别克斯坦经历了最戏剧性的变化：f_ratio在2024年全年维持在0.02左右（四国最低），2025年逐步攀升至0.04，2026-Q1突破至0.0917，两年间增长了近4倍，反映出乌兹别克斯坦从一个相对“贸易政策低敏感”国家转变为本轮不确定性周期中受冲击最深的经济体之一。

哈萨克斯坦的f_ratio反而从2025-Q1的0.1166降至2026-Q1的0.0591，但这并不意味着KZ的贸易政策不确定性减弱——其AND绝对数从142升至384（+170%），真实原因是新闻采集总量从1,284篇扩大至11,095篇，OR基数的快速增长稀释了f_ratio。

从跨国比较来看，四国f_ratio的离散度在持续收敛：2024-Q1时KZ（0.088）与KG（0.018）的差距为4.9倍，到2026-Q1缩窄为KZ（0.059）与KG（0.031）的1.9倍，表明贸易政策不确定性正在从“主要影响哈萨克斯坦”向“区域性全面蔓延”演变。

七、趋势研判

2026年第一季度的数据揭示了几个值得关注的趋势信号。首先，不确定性的持续性超出预期。季内最低月（2月140.11）仍远高于上季最高月（10月124.98），指数运行中枢已完成一轮台阶式上移，MA3在季末达到166.34，为有数据以来的最高水平。其次，不确定性正在从一次性冲击转化为持续性压力。周度数据显示，1月初的关税落地冲击波在2月逐步消化后，3月又出现了新一轮抬升，形成“双峰”结构，意味着不确定性已不再是单一事件的脉冲响应，而是多重政策因素交织下的持续状态。第三，不确定性呈现出明显的区域扩散趋势。乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦在3月的f_ratio大幅攀升，显示不确定性正从KZ（关税直接对象）向周边国家溢出，四国f_ratio的收敛趋势进一步佐证了这一判断。第四，政策应对本身正在成为新的不确定性来源。关键词分析显示，P类（政策）关键词的同比增速（“法律”+491%、“部委”+389%）远超T类（“贸易”+183%）和U类（“风险”+234%），意味着政府的关税应对措施、法律调整和国际谈判进程本身正在生成新的不确定性。后续季度的指数走势将取决于美国关税政策的后续演进、哈萨克斯坦关税豁免谈判的实质进展，以及中亚各国贸易多元化和区域一体化进程的推进效果。

八、数据附录

近12个月CA-TPU指数

关于CA-TPU指数

CA-TPU（Central Asia Trade Policy Uncertainty Index）是由新疆大学经济与管理学院张立杰教授团队研发的中亚贸易政策不确定性指数，基于Baker, Bloom & Davis (2016)方法论构建，覆盖哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦四国。详细编制方法请参阅 catpu.caiees.cn 。

数据分析方法与审计支持

本报告的定量分析基于8组结构化SQL查询，涵盖季度总览、月度走势、周度趋势、媒体来源贡献、关键词频率、各国议题差异、同比关键词变化和近8个季度长周期趋势。所有查询均在PostgreSQL数据库上直接执行，输出为CSV格式的原始数据表。关键词分析中，俄语词汇的多种语法变格形式按词根含义进行了合并计数，合并规则以确定性映射表实现，确保分析的可复现性。为支持第三方数据审计和独立验证，本报告随附数据集合（下载链接：CA-TPU-Q1-2026-Data-Audit-Package），包含完整的方法论文档和全部8个CSV原始数据集。任何具备SQL执行环境的第三方均可据此独立复现本报告中的全部数据分析结果。

本报告由CA-TPU指数项目团队撰写发布。

本指数仅供学术研究与信息参考之用，不构成投资建议或商业决策依据。