Ключевые итоги квартала

В I квартале 2026 года среднее значение индекса CA-TPU достигло 166,34, что на 44,9% выше предыдущего квартала (Q4 2025: 114,78) и на 74,1% выше аналогичного периода прошлого года (Q1 2025: 95,56). Это самый высокий квартальный уровень неопределённости с 2013 года. Январь (175,43) и март (183,48) стали соответственно четвёртым и вторым по величине месячными значениями за всю историю наблюдений. За квартал было собрано 32 437 новостных статей с 913 AND-совпадениями — рекордные квартальные показатели.

1. Обзор индекса

1.1 Квартальное сравнение

Показатель Q1 2026 Q4 2025 Изм. кв/кв Q1 2025 Изм. г/г
Средний CA-TPU 166,34 114,78 +51,56 (+44,9%) 95,56 +70,78 (+74,1%)
Средний MA3 145,50 121,44 +24,06 (+19,8%) 94,96 +50,54 (+53,2%)
Макс. месяц 183,48 (март) 124,98 (окт.) — 101,90 (март) —
Мин. месяц 140,11 (февр.) 100,13 (дек.) — 85,86 (янв.) —

 

1.2 Помесячная динамика

Месяц Индекс CA-TPU MA3 Изм. м/м
2026-01 175,43 131,60 +75,30 (+75,2%)
2026-02 140,11 138,56 -35,32 (-20,1%)
2026-03 183,48 166,34 +43,37 (+31,0%)

 

Квартальная динамика формирует выраженную N-образную структуру: резкий скачок в январе (вступление в силу тарифов США), кратковременная коррекция в феврале (фаза «усвоения»), повторный подъём в марте до ещё более высокого уровня. «Низшая точка» февраля (140,11) значительно превышает любой месяц предыдущего квартала, что свидетельствует о сдвиге центрального уровня индекса вверх.

2. Недельная динамика

Данные по 13 полным неделям квартала раскрывают микроритм шока неопределённости:

Период Даты AND f_ratio Характеристика
W2 5–11 янв. 74 0,0723 Пик квартала — первая неделя действия тарифов
W3 12–18 янв. 84 0,0638 Макс. AND-совпадений
W4–W5 19 янв. – 1 февр. 161 0,053 Постепенное усвоение шока
W6–W9 2 февр. – 1 марта 274 0,048 Дно квартала — период наблюдения
W10–W13 2–29 марта 284 0,056 Вторая волна — накопление неопределённости

 

Неопределённость в течение квартала имеет выраженную «двухпиковую» структуру. Первая волна сконцентрирована в начале января (пик f_ratio 0,0723) как прямая реакция на введение тарифов; после периода усвоения в феврале в марте наблюдается вторая волна роста f_ratio с 0,047 до 0,060, что указывает на волнообразный, а не импульсный характер неопределённости.

3. Углублённый анализ новостных данных

3.1 Квартальные итоги

Показатель Q1 2026 Q4 2025 Кв/кв Q1 2025 Г/г
Всего новостей 32 437 13 243 +144,9% 11 410 +184,3%
OR-совпадения 16 882 8 685 +94,4% 8 774 +92,4%
AND-совпадения 913 384 +137,8% 336 +171,7%
Агрег. f_ratio 0,0541 0,0442 +22,4% 0,0383 +41,3%

 

Значительный рост общего объёма новостей обусловлен двумя факторами: увеличением плотности освещения торгово-политической тематики в СМИ Центральной Азии и расширением охвата системы сбора данных (особенно по казахстанским источникам с Q4 2025). Более информативным показателем является агрегированный f_ratio: его рост с 0,0383 (Q1 2025) до 0,0541 (Q1 2026, +41,3%) свидетельствует о том, что концентрация TPU-релевантных публикаций повышается даже на фоне расширения новостной базы.

3.2 Страновое сравнение

Страна AND Q1 26 AND Q1 25 Г/г f Q1 26 f Q1 25 Изм. f
Казахстан 384 133 +188,7% 0,0591 0,1144 -48,3%
Узбекистан 244 26 +838,5% 0,0917 0,0188 +387,8%
Кыргызстан 189 102 +85,3% 0,0308 0,0220 +40,0%
Таджикистан 96 75 +28,0% 0,0607 0,0473 +28,3%

 

Годовая динамика стран существенно различается. Узбекистан демонстрирует наиболее драматичное изменение: AND-совпадения выросли с 26 до 244 (+838,5%), f_ratio — с 0,0188 до 0,0917 (+387,8%), то есть плотность обсуждения торговой неопределённости в СМИ увеличилась почти в 5 раз — с наименьшего значения среди четырёх стран до наивысшего.

Казахстан показывает парадокс «рост объёма при снижении концентрации»: AND-совпадения выросли на 188,7%, но f_ratio снизился на 48,3% из-за взрывного роста общего объёма новостей (с 1 226 до 11 095, +805%).

Таджикистан изменился наименее значительно (AND +28,0%), что соответствует его относительно закрытой торговой структуре.

3.3 Помесячная эволюция f_ratio

Страна Янв. f Февр. f Март f Тренд
Казахстан 0,0702 0,0554 0,0493 Ежемесячное снижение
Узбекистан 0,0959 0,0758 0,1056 V-образный отскок
Кыргызстан 0,0338 0,0274 0,0317 Стабильно
Таджикистан 0,0451 0,0461 0,0929 Удвоение в марте

 

Внутриквартальная динамика чётко дифференцирована. f_ratio Казахстана снижался с 0,0702 до 0,0493 — прямой шок тарифов концентрировался в январе. Узбекистан показал V-образный отскок, достигнув 0,1056 в марте. Кыргызстан оставался стабилен (0,027–0,034). Таджикистан удвоил f_ratio в марте (0,0929 vs 0,045 в январе–феврале) — наиболее заметный аномальный сигнал конца квартала.

4. Анализ медиаисточников

4.1 Вклад восьми СМИ в индекс TPU

СМИ Страна AND Доля f_ratio Тип
uza.uz UZ 195 21,4% 0,1275 Гос. агентство
forbes.kz KZ 193 21,1% 0,1271 Деловое СМИ
www.inform.kz KZ 191 20,9% 0,0384 Новостной портал
24.kg KG 108 11,8% 0,0286 Общие новости
kaktus.media KG 81 8,9% 0,0342 Общие новости
asiaplustj.info TJ 61 6,7% 0,0906 Общие новости
kun.uz UZ 49 5,4% 0,0434 Общие новости
avesta.tj TJ 35 3,8% 0,0385 Общие новости

 

f_ratio uza.uz (государственное агентство Узбекистана) и forbes.kz (деловое издание Казахстана) практически идентичны (0,1275 vs 0,1271), при этом каждое из них обеспечивает более 21% всех AND-совпадений квартала. Столь близкая концентрация TPU-публикаций в двух принципиально разных по типу СМИ свидетельствует о том, что неопределённость пронизывает все уровни — от правительственной коммуникации до рыночной аналитики. Три ведущих источника совокупно обеспечили 579 из 913 AND-совпадений (63,4%).

5. Анализ ключевых слов

5.1 Наиболее частотные слова квартала

T (торговля) TOP5: торговля/trade (1 283), соглашение/agreement (771), экспорт/export (589), санкции/sanctions (460), договор/treaty (371). P (политика) TOP5: решение/decision (1 266), политика/policy (1 045), закон/law (1 028), правительство/government (920), министерство/ministry (602). U (неопределённость) TOP5: риск/risk (1 099), напряжённость/tension (183), кризис/crisis (146), неопределённость/uncertainty (98), нестабильность/instability (67).

5.2 Страновые различия в тематике

Страна T: ключевые P: ключевые U: ключевые Тематика
KZ экспорт(163), соглаш.(156), тариф(130) закон(544), решение(429), прав-во(396) риск(558), неопред.(98), кризис(85) Правовая база + тарифы
UZ соглаш.(434), торговля(412), экспорт(239) решение(621), прав-во(403), мин-во(382) риск(271), напряж.(156), кризис(131) Соглашения + кризис
KG торговля(105), соглаш.(74), санкции(68) политика(106), решение(106), меры(63) риск(230), кризис(42), неопред.(22) Санкции + риски
TJ торговля(98), экспорт(83), соглаш.(46) решение(110), прав-во(70), меры(67) риск(143), нестаб.(41), кризис(41) Нестабильность экспорта

 

Страновые профили ключевых слов существенно различаются. В Казахстане доминирует «закон» (544 упоминания), «тариф» (130) лидирует среди T-слов, а «риск» (558) — наивысший среди всех стран.

В Узбекистане преобладают «соглашение» (434) и «торговля» (412), а U-категория характеризуется высокой частотностью «напряжённости» (156) и «кризиса» (131).

В Кыргызстане «санкции» (68) занимают непропорционально высокую долю T-категории (18%). В Таджикистане «нестабильность» (41) стоит наравне с «кризисом» (41), тогда как в остальных странах подавляюще лидирует «риск» — это указывает на структурный характер неопределённости в TJ.

5.3 Годовое изменение ключевых слов (Q1 2026 vs Q1 2025)

Кат. Слово Q1 2026 Q1 2025 Изм. +%
P решение 1 266 309 +957 +310%
U риск 1 099 329 +770 +234%
P правительство 920 215 +705 +328%
P закон 809 137 +672 +491%
P политика 804 202 +602 +298%
T торговля 800 283 +517 +183%
T соглашение 710 208 +502 +241%
P министерство 602 123 +479 +389%
T экспорт 547 136 +411 +302%
P меры 521 146 +375 +257%

 

Среди 10 наиболее быстрорастущих слов 6 относятся к P-категории (политика), причём их темпы роста в целом выше, чем у T- и U-слов: «закон» (+491%), «министерство» (+389%). Это указывает на структурный сдвиг: ключевым источником неопределённости становится не сам торговый шок, а неопределённость политического реагирования — какие меры предпримет правительство, как изменится правовая база. Слово «риск» (+234%), несмотря на меньший процентный рост, занимает второе место по абсолютной частоте (1 099), пронизывая подавляющее большинство TPU-публикаций.

6. Долгосрочное позиционирование (2024–2026)

6.1 Динамика f_ratio за 8 кварталов

Квартал KZ f UZ f KG f TJ f
2024-Q1 0,0882 0,0248 0,0183 0,0374
2024-Q2 0,0948 0,0202 0,0181 0,0420
2024-Q3 0,0941 0,0222 0,0174 0,0396
2024-Q4 0,1016 0,0323 0,0189 0,0348
2025-Q1 0,1166 0,0188 0,0220 0,0473
2025-Q2 0,1122 0,0403 0,0204 0,0320
2025-Q3 0,1103 0,0453 0,0213 0,0449
2025-Q4 0,0808 0,0425 0,0286 0,0421
2026-Q1 0,0591 0,0917 0,0308 0,0607

 

За двухлетний период Узбекистан претерпел наиболее драматичную трансформацию: f_ratio вырос с ~0,02 (2024) до 0,0917 (Q1 2026) — почти в 4 раза, превратив страну из наименее чувствительной к торговой неопределённости в наиболее затронутую.

f_ratio Казахстана, напротив, снизился с 0,1166 до 0,0591, однако абсолютное число AND-совпадений выросло с 142 до 384 (+170%) — снижение обусловлено взрывным ростом общего объёма новостей.

Дисперсия f_ratio между странами сократилась с 4,9× (2024-Q1: KZ 0,088 vs KG 0,018) до 1,9× (2026-Q1: KZ 0,059 vs KG 0,031), что указывает на регионализацию неопределённости.

7. Оценка трендов

Данные I квартала 2026 года выявляют несколько важных трендов. Во-первых, устойчивость неопределённости превзошла ожидания: минимальный месяц квартала (февраль, 140,11) значительно выше максимума предыдущего квартала (октябрь, 124,98), а MA3 достигла исторического максимума 166,34. Во-вторых, неопределённость трансформируется из «разового шока» в «постоянное давление»: недельные данные фиксируют двухпиковую структуру с повторным ростом в марте после февральской коррекции. В-третьих, происходит явная региональная диффузия: резкий рост f_ratio Узбекистана и Таджикистана в марте свидетельствует о распространении неопределённости от KZ (прямого объекта тарифов) к соседним странам. В-четвёртых, политическое реагирование само становится источником неопределённости: P-слова растут быстрее T- и U-слов («закон» +491%, «министерство» +389% vs «торговля» +183%). Дальнейшая динамика будет определяться эволюцией тарифной политики США, прогрессом переговоров об освобождениях и эффективностью стратегий диверсификации торговли стран ЦА.

8. Приложение

Индекс CA-TPU за последние 12 месяцев

Месяц Индекс CA-TPU MA3
2025-04 118,14 106,32
2025-05 117,71 112,58
2025-06 107,84 114,56
2025-07 112,89 112,81
2025-08 113,70 111,48
2025-09 132,84 119,81
2025-10 124,98 123,84
2025-11 119,22 125,68
2025-12 100,13 114,78
2026-01 175,43 131,60
2026-02 140,11 138,56
2026-03 183,48 166,34

 

Об индексе CA-TPU

CA-TPU — индекс неопределённости торговой политики Центральной Азии, разработанный командой проф. Чжан Лицзе (Синьцзянский университет) на основе методологии Baker, Bloom & Davis (2016). Подробнее: catpu.caiees.cn

Методология анализа и аудиторская поддержка

Количественный анализ данного отчёта основан на 8 структурированных SQL-запросах, охватывающих квартальные итоги, помесячную и понедельную динамику, вклад медиаисточников, частотность ключевых слов, страновые различия, годовые изменения и 8-квартальные тренды. Все запросы выполнялись непосредственно на базе PostgreSQL с выгрузкой в CSV. Для обеспечения независимой верификации к отчёту прилагается «CA TPU Q1 2026 Data Audit Package», содержащий методологический документ (METHODOLOGY) и все 8 CSV-файлов с исходными данными.

 

Отчёт подготовлен проектной командой CA-TPU.

Индекс предназначен исключительно для академических исследований и не является инвестиционной рекомендацией.