本月要点
2026年5月，CA-TPU指数录得187.46，较4月（148.68）回升26.1%；三个月移动平均（MA3）升至173.21，为2009年以来全部209个月的第2高，仅以0.88点之差低于2020年6月的历史纪录（174.09）。本轮高压期（MA3≥150）已延续至第3个月。
本月回升几乎全部来自乌兹别克斯坦——其分项指数升至472.18，贡献合成指数的81.3%；而贸易权重最高的哈萨克斯坦回落至40.21，与塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦一道拖累总指数。话语结构同步转向：风险、危机、制裁类词频明显回落，关税、合同、贸易类词频上升，主线从“风险渲染”转入“具体贸易工具”。
一、指数概览
2026年5月，CA-TPU原始指数为187.46，较4月（148.68）上升38.78点，环比涨幅26.1%；较去年同月（117.71）上升69.75点，同比涨幅59.3%。三个月移动平均（MA3）录得173.21，较4月（157.43）上升15.78点，已连续3个月处于150以上的高位区间。
表1.1 CA-TPU月度指数对比
| 指标 | 当月（5月） | 上月（4月） | 环比变动 | 去年同月 | 同比变动 |
| CA-TPU原始指数 | 187.46 | 148.68 | +38.78(+26.1%) | 117.71 | +69.75(+59.3%) |
| MA3（移动平均） | 173.21 | 157.43 | +15.78(+10.0%) | 112.58 | +60.63(+53.9%) |
数据来源：CA-TPU指数项目组，基于catpu.caiees.cn月度发布数据。
与4月“原始指数下穿MA3”的格局相反，5月原始指数重新升至MA3之上，价差回到正区间，显示单月话语强度再度冲高。187.46是2020年4月（203.34）以来的最高单月读数，并超过本轮3月的前高（183.48）。
二、历史定位
将5月放入2009年以来的209个月比较，MA3 173.21位居全历史第2，仅以0.88点之差低于2020年6月的纪录（174.09）；原始指数187.46约排第8。本月最突出的历史特征，是MA3已逼近指数问世以来的最高水平。
表2.1 MA3全历史TOP6
| 排名 | 月份 | 原始指数 | MA3 | 背景 |
| 1 | 2020-06 | 169.02 | 174.09 | COVID-19大流行 |
| 2 | 2026-05 | 187.46 | 173.21 | 本轮（关税战） |
| 3 | 2026-03 | 183.48 | 166.34 | 本轮（关税战） |
| 4 | 2012-09 | 249.81 | 161.40 | 单月脉冲 |
| 5 | 2020-05 | 149.90 | 158.32 | COVID-19大流行 |
| 6 | 2026-04 | 148.68 | 157.43 | 本轮（关税战） |
数据来源：CA-TPU指数项目组。
全历史MA3前6名中，本轮关税战已占据3席（5月、3月、4月），与2020年新冠早期并列为指数问世以来最密集的两段高压期。MA3≥150的高压状态持续3个月，已与新冠早期的持续时长持平。
三、话语结构变化
项目组对5月所有“高价值新闻”（同时命中贸易、政策、不确定性三类关键词的文章）的关键词做变格归并后统计，并与4月对比。5月话语结构出现明显转向。
升温的词族集中在具体贸易工具：合同与条约（договор）环比上升32.9%、关税（тариф）上升25.8%、贸易（торговля）上升16.8%。降温的词族集中在风险与博弈表述：不确定性（неопределенность）下降57.5%、制裁（санкции）下降39.3%、政策（политика）下降35.7%、风险（риск）下降30.7%、危机（кризис）下降28.4%。
表3.1 关键词词族频次环比变化（5月vs4月，归并后）
| 类别 | 词族 | 5月 | 4月 | 环比 |
| T | договор（合同/条约） | 101 | 76 | +32.9% |
| T | тариф（关税） | 78 | 62 | +25.8% |
| P | министерство（部委） | 159 | 135 | +17.8% |
| T | торговля（贸易） | 438 | 375 | +16.8% |
| T | санкции（制裁） | 128 | 211 | -39.3% |
| P | политика（政策） | 144 | 224 | -35.7% |
| U | риск（风险） | 305 | 440 | -30.7% |
| U | кризис（危机） | 96 | 134 | -28.4% |
| U | неопределенность（不确定性） | 17 | 40 | -57.5% |
数据来源：CA-TPU指数项目组；频次基于四国高价值新闻、变格归并后统计。
三类话题的集中度（HHI）走势分化：贸易类与政策类较4月回落（贸易由567.8降至507.7，政策由740.7降至690.5），表明这两类议题在5月趋于分散；不确定性类维持高位（由1187.6微降至1187.1），仍高度集中于“风险”单一词族。
图3.1 关键词频次×话题集中度（HHI）轨迹：2026年4月→5月
轨迹显示，不确定性类（U）在数量上大幅左移（频次由781降至553），但纵向位置几乎不动——话语在“变少”的同时仍“高度聚焦”；贸易类（T）数量基本持平而集中度下行，说明贸易议题在保持热度的同时变得更分散、更具体。
四、国别差异
CA-TPU指数按贸易权重合成四国分项（KZ哈萨克斯坦、UZ乌兹别克斯坦、KG吉尔吉斯斯坦、TJ塔吉克斯坦）。5月四国分项的分化达到近期最大。
表4.1 四国分项TPU指数走势
| 国家 | 5月 | 4月 | 环比 | 去年同月 |
| 哈萨克斯坦 | 40.21 | 49.84 | -19.3% | 101.45 |
| 乌兹别克斯坦 | 472.18 | 330.72 | +42.8% | 177.89 |
| 吉尔吉斯斯坦 | 93.35 | 97.94 | -4.7% | 51.75 |
| 塔吉克斯坦 | 146.34 | 171.31 | -14.6% | 98.67 |
数据来源：CA-TPU指数项目组。CA-TPU按四国贸易权重加权合成，权重基于2024年贸易口径，其中哈萨克斯坦约占六成、乌兹别克斯坦约占三成。
按权重折算，乌兹别克斯坦一国为5月合成指数贡献约81.3%（约152.4点），是绝对主驱动；哈萨克斯坦虽贸易权重最高（约占六成），贡献仅约12.3%。更直观地说，5月指数较4月净增的38.78点中，乌兹别克斯坦单独贡献约45.7点，其余三国合计减少约6.9点——本月上行完全由乌国推动。
需提示的是，乌兹别克斯坦分项的绝对水平受基期样本稀疏影响而系统性偏高（详见第六章），其方向变化可正常解读，但不宜对绝对量级做过度推断。
表4.2 主要关键词词族的四国分布（5月，归并后）
| 类别 | 词族 | 合计 | KZ | UZ | KG | TJ |
| P | решение（决定） | 296 | 79 | 157 | 40 | 20 |
| T | торговля（贸易） | 438 | 118 | 201 | 74 | 45 |
| T | соглашение（协议） | 267 | 44 | 169 | 37 | 17 |
| T | экспорт（出口） | 221 | 103 | 85 | 21 | 12 |
| U | риск（风险） | 305 | 135 | 78 | 68 | 24 |
| T | санкции（制裁） | 128 | 13 | 73 | 41 | 1 |
| T | договор（合同/条约） | 101 | 27 | 29 | 38 | 7 |
| T | тариф（关税） | 78 | 26 | 16 | 30 | 6 |
数据来源：CA-TPU指数项目组；频次基于四国高价值新闻、变格归并后统计。
分国别看，乌兹别克斯坦的话语集中在“协议、决定、贸易”——“协议”词族267次中乌国占169次（63.3%），延续其“主动谈判”特征。哈萨克斯坦则以“风险”与“出口”为主，“风险”词族305次中哈国独占135次，“出口”221次中哈国占103次，反映其作为最大经济体对关税传导的高度敏感。
吉尔吉斯斯坦的“制裁”（41次）与“关税”（30次）相对集中度最高，与其承担转口贸易、对次级制裁敏感的背景一致；塔吉克斯坦样本基数小，绝对频次普遍偏低，参考价值有限。
五、趋势与观察点
综合本月数据，下列变量值得在6—7月持续跟踪。
其一，乌兹别克斯坦分项能否维持高位。本月472.18在历史上属极端读数，既可能反映该国谈判与政策活动的真实密集，也可能含基期偏置的放大成分；若6月明显回落，则5月的冲高更应被视为单点脉冲而非趋势确立。
其二，“关税”“合同”等具体贸易工具类词族能否延续升势。若继续上升，意味着话语正从“风险表述”转入“实质安排”，相关谈判可能在6—7月产生具体结果。
其三，哈萨克斯坦分项是否止跌回升。该国连续数月走低、本月40.21为近期低点，与区域整体冲高形成背离；一旦哈国指数转头上行，将是更具广度的风险信号。
其四，MA3能否突破2020年6月的纪录（174.09）。本月173.21仅一步之遥，若6月原始指数维持在150以上，MA3将创历史新高，确认本轮高压期的严重程度。
六、配套材料说明
本期报告配套发布两份材料。其一为数据透明度数据包，包含本报告全部图表所依据的月度层面汇总数据（共10份CSV）及中英文数据使用指南，便于第三方独立核对；其二为面向企业与贸易从业人士的通俗版简报，以非技术语言解读本月要点与对企业实务的含义。两份材料的关键数字与本报告完全一致。
关于乌兹别克斯坦分项TPU的绝对水平：自2026年1月以来该国读数持续偏高，与其在2015—2019基期内的样本特征有关，属项目组已识别的方法论局限。对该国分项，宜关注方向与相对趋势，避免对绝对水平过度解读。该口径在三语版本与数据包中保持一致。
关于 CA-TPU 指数
CA-TPU（中亚贸易政策不确定性指数）由新疆大学经济与管理学院张立杰教授团队研发，基于Baker、Bloom与Davis（2016）的经济政策不确定性方法构建，覆盖哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦四国主要俄语媒体。指数以四国主流媒体同时讨论贸易、政策与不确定性三类话题的强度为测度，基期为2015—2019年，基期均值标准化为100，每月发布一次。完整方法说明、历史数据与三语报告见catpu.caiees.cn。
本报告为非营利学术成果，资金独立，不构成任何投资建议或商业决策依据。署名：CA-TPU指数项目组。