CA-TPU Ежемесячный отчёт (июнь 2026 г)

Основные выводы

В июне 2026 года индекс CA-TPU снизился с почти рекордных майских высот до 147,33, что на 21,4% ниже уровня мая; однако трёхмесячное скользящее среднее (MA3) по-прежнему составило 161,16 — четвёртый месяц подряд выше отметки 150 (март–июнь). Это самый длительный период высокого давления с момента появления индекса в 2009 году (прежний рекорд — три месяца в начале пандемии COVID 2020 года). Кроме того, MA3 этого месяца впервые вошло в десятку сильнейших за всю историю (5-е место), и на 2026 год уже приходятся 4 из десяти верхних позиций.

Почти весь откат этого месяца обеспечил Узбекистан: его субиндекс снизился с экстремального майского значения (472,18) до 343,52, но по-прежнему даёт около 75% сводного значения и остаётся абсолютным доминантом. В противоположность откату индекса структура дискурса по сравнению с маем заметно развернулась: частота слов категорий «соглашение/договор», «санкции», «риск», «политика» существенно выросла (семья «соглашение» +42,7% за месяц), тогда как слова «торговля», «экспорт», «тариф», «решение» снизились. Основная линия вновь сместилась с «конкретных торговых инструментов» мая обратно к «торгу вокруг соглашений, санкциям и настроениям риска» — давление перешло с операционного уровня обратно на уровень торга.

1. Обзор индекса

В июне 2026 года исходный индекс CA-TPU составил 147,33 — на 40,13 пункта ниже мая (187,46), спад за месяц 21,4%; относительно того же месяца прошлого года (107,84) он вырос на 39,49 пункта, прирост за год 36,6%. Трёхмесячное скользящее среднее (MA3) составило 161,16, снизившись на 12,05 пункта к маю (173,21), но четвёртый месяц подряд оставаясь в зоне высоких значений выше 150.

Таблица 1.1 Сравнение месячных значений CA-TPU

Источник: проект индекса CA-TPU, по данным ежемесячной публикации на catpu.caiees.cn.

В отличие от мая, когда исходный индекс взлетел и оторвался от MA3, в июне исходный индекс (147,33) вновь опустился ниже MA3 (161,16), и разрыв стал отрицательным, что указывает на заметное остывание месячной интенсивности дискурса относительно пика. Однако откат MA3 (−12,05) намного меньше отката исходного индекса (−40,13), поэтому состояние высокого давления сохранилось: это и есть эффект скользящего среднего — «срезать пики и заполнять впадины, выявляя тренд»; отката одного месяца пока недостаточно, чтобы переломить накопленное за четыре месяца высокое давление.

2. Историческое положение

Если поместить июнь в ряд из 210 месяцев с 2009 года, MA3 161,16 занимает 5-е место за всю историю; тем самым текущая тарифная война занимает три из шести верхних позиций MA3 (май, март, июнь), а при расширении до топ-10 — четыре (плюс апрель). Ещё важнее продолжительность: состояние высокого давления (MA3 ≥ 150) длится уже четыре месяца подряд (март–июнь), превысив три месяца раннего периода COVID 2020 года и став самым длительным отрезком высокого давления с момента появления индекса.

Таблица 2.1 MA3: топ-6 за всю историю

Источник: проект индекса CA-TPU.

Историческое значение этого месяца не в единичном значении (147,33 — лишь около 20-го места за всю историю), а в «устойчивом высоком давлении», которое отражает MA3: четыре месяца подряд дискурсивного высокого давления не наблюдалось за прошедшие 17 лет ни разу. Это означает, что даже при откате месячной интенсивности дискурса накопленная «толщина» вызванной тарифной войной неопределённости политики в текущем эпизоде уже превзошла ранний период COVID.

3. Изменение структуры дискурса

Команда проекта подсчитала — после лемматизации по падежным формам — ключевые слова во всех «высокоценных новостях» июня (статьях, одновременно затрагивающих категории торговли, политики и неопределённости) и сравнила их с маем. Структура дискурса в июне заметно развернулась относительно мая.

Растущие семьи лемм сосредоточились в торге вокруг соглашений, санкциях и языке риска: соглашения/договоры (соглашение) выросли за месяц на 42,7%, политика (политика) — на 27,8%, санкции (санкции) — на 26,6%, риск (риск) — на 13,8%. Снижающиеся семьи — как раз главные герои мая, конкретные торговые инструменты: тарифы (тариф) −37,2%, экспорт (экспорт) −32,1%, торговля (торговля) −24,2%, решение (решение) −17,6%.

Таблица 3.1 Изм. частоты семей лемм за месяц (июнь к маю, после лемматизации)

Источник: проект индекса CA-TPU; частоты — по высокоценным новостям четырёх стран, после лемматизации.

Концентрация тем (HHI) трёх категорий в этом месяце синхронно выросла, в противоположность рассеиванию мая: торговля резко поднялась с 507,7 до 666,0 (наибольший прирост), политика — с 690,5 до 714,5, неопределённость — с 1 187,1 до 1 299,0. Рост концентрации означает схождение дискурса к немногим темам: категория торговли высоко сфокусирована на «соглашении», а категория неопределённости ещё сильнее сосредоточилась на «риске».

Рисунок 3.1 Траектория «частота × концентрация тем (HHI)»: май → июнь 2026

Траектория показывает, что концентрация всех трёх категорий по сравнению с маем сдвинулась вверх. Категория торговли (T) при небольшом снижении частоты (1381 → 1282) скачкообразно нарастила концентрацию (+158) — следствие того, что семья «соглашение» вырвалась в лидеры; категория неопределённости (U) при почти неизменной частоте вновь повысила концентрацию, отражая повторное схождение к теме «риска» в июне. В целом складывается картина «незначительного снижения общего объёма дискурса при усилении фокуса на соглашениях и рисках».

4. Различия между странами

Индекс CA-TPU объединяет четыре национальных субиндекса по торговым весам (KZ Казахстан, UZ Узбекистан, KG Кыргызстан, TJ Таджикистан). В июне расхождение между четырьмя странами продолжилось, но движущая структура несколько ослабла по сравнению с маем.

Таблица 4.1 Динамика субиндексов четырёх стран

Источник: проект индекса CA-TPU. CA-TPU — взвешенная по торговым весам комбинация четырёх стран; веса основаны на торговых данных 2024 года: на Казахстан приходится около 60%, на Узбекистан — около трети.

С учётом весов Узбекистан в одиночку дал около 75,2% (≈110,9 пункта) июньского сводного значения и остаётся абсолютным главным драйвером; Казахстан, хотя и обладает наибольшим торговым весом (около 60%), из-за низкого субиндекса дал лишь около 16,4% (≈24,2 пункта). Из чистого снижения индекса на 40,13 пункта к маю Узбекистан в одиночку внёс около −41,5 пункта и стал единственным источником отката; Таджикистан против тренда вырос (+30,9%) и частично компенсировал снижение, а Казахстан стабилизировался на низком уровне и по-прежнему остаётся минимальным из четырёх стран.

Следует отметить, что абсолютный уровень субиндекса Узбекистана систематически завышен из-за разреженности выборки базового периода (см. раздел 6); его направленное изменение (заметный откат в этом месяце) можно интерпретировать обычным образом, но абсолютную величину переоценивать не следует.

Таблица 4.2 Распределение основных семей лемм по четырём странам (июнь, после лемматизации)

Источник: проект индекса CA-TPU; частоты — по высокоценным новостям четырёх стран, после лемматизации.

По странам всплеск семьи «соглашение» в этом месяце почти полностью обеспечен Узбекистаном — из 381 упоминания на него пришлись 283 (74,3%), что продолжает и усиливает его дискурсивный профиль «активных переговоров». Казахстан же по-прежнему сосредоточен на «риске»: из 347 упоминаний семьи «риск» на него приходятся 134 (38,6%); как крупнейшая экономика региона, он выражает свою чувствительность к переносу тарифов в виде постоянного нагнетания риска в дискурсе.

Хотя общий объём новостей Кыргызстана составляет лишь половину узбекского, он несёт повышенное внимание к «санкциям» (56 упоминаний, максимум среди четырёх стран), что согласуется с его ролью в реэкспортной торговле и чувствительностью к вторичным санкциям; малая выборка Таджикистана удерживает его абсолютные частоты низкими и ограничивает интерпретационную ценность, однако рост его субиндекса против тренда в этом месяце заслуживает внимания.

5. Тенденции и индикаторы для наблюдения

Сводя данные месяца воедино, в июле–августе стоит отслеживать следующие переменные.

Во-первых, продлится ли период высокого давления до пятого месяца или на этом завершится. MA3 ≥ 150 держится уже четыре месяца подряд — исторический максимум по продолжительности; если в июле исходный индекс продолжит снижаться и потянет MA3 ниже 150, текущий эпизод высокого давления завершится; если же он удержится, будет установлен новый рекорд, а предостерегающее значение станет ещё весомее.

Во-вторых, окажется ли повторный рост «соглашений/санкций/риска» трендом или колебанием. В июне дискурс качнулся от «конкретных торговых инструментов» обратно к «торгу вокруг соглашений и языку риска»; если это продолжится в июле, значит переговоры вступают в более конфронтационную фазу; если же он вновь сместится к операционной лексике вроде тарифов и договоров, скорее речь идёт об обычном межмесячном колебании.

В-третьих, сможет ли субиндекс Узбекистана продолжить откат. В этом месяце он снизился с 472,18 до 343,52, оставаясь на высоком уровне; при устойчивом дальнейшем снижении подтвердится, что экстремальное майское значение было разовым импульсом, а «узкая и глубокая» конфигурация текущего высокого давления соответственно ослабнет.

В-четвёртых, развернётся ли субиндекс Казахстана вверх. Страна несколько месяцев держится на низком уровне, и в этом месяце 42,26 по-прежнему минимум среди четырёх стран, что расходится с его наибольшим торговым весом; заметный рост казахстанского индекса стал бы сигналом риска высокого уровня и более широкого охвата.

6. Сопроводительные материалы

Настоящий выпуск сопровождается двумя материалами. Первый — пакет прозрачности данных, содержащий агрегированные на месячном уровне данные, лежащие в основе всех графиков отчёта (всего 10 файлов CSV), и руководство по использованию данных на китайском и английском языках для независимой сверки третьими сторонами. Второй — популярный брифинг для предприятий и специалистов по торговле, объясняющий ключевые выводы месяца и их значение для деловой практики нетехническим языком. Ключевые цифры в обоих материалах полностью совпадают с настоящим отчётом.

Об абсолютном уровне субиндекса Узбекистана: с января 2026 года значения страны устойчиво высоки, что связано с особенностями её выборки в базовом периоде 2015–2019 годов; это методологическое ограничение, выявленное командой проекта. Для этого субиндекса внимание следует уделять направлению и относительному тренду, а не абсолютному уровню. Эта оговорка сохраняется единой во всех трёх языковых версиях и в пакете данных.

Об индексе CA-TPU

CA-TPU (Индекс неопределённости торговой политики Центральной Азии) разработан коллективом профессора Чжан Лицзе из Школы экономики и менеджмента Синьцзянского университета на основе методологии неопределённости экономической политики Бейкера, Блума и Дэвиса (2016) и охватывает основные русскоязычные СМИ Казахстана, Узбекистана, Кыргызстана и Таджикистана. Индекс измеряет интенсивность одновременного обсуждения в ведущих СМИ этих стран торговли, политики и неопределённости; базовый период — 2015–2019 годы, нормирован к среднему базового периода 100, публикуется ежемесячно. Полная методология, исторические данные и трёхъязычные отчёты доступны на catpu.caiees.cn.

Настоящий отчёт является некоммерческим академическим продуктом, финансируется независимо и не является инвестиционной рекомендацией или основанием для деловых решений. Атрибуция: проект индекса CA-TPU.